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来源：金叫唤来了
业绩越差，花销越猛？安徽口子酒业公司（603589 ，下简称：口子窖）反常的“大手大脚” ，引人关注。
据2025年财报显示，口子窖去年营收39.91亿元 ，同比下降33.65%；扣非净利润6.56亿元 ，同比暴跌59.27% 。
业绩表现堪称“惨淡 ” 。其中，营收创下2018年以来最低值，净利润创下2016年以来最低值 ，两者均创下公司2015年上市以来最大跌幅。
但更刺眼的是 ，在员工总数同比还略有减少的背景下，它“管理费用 ”项下的“办公差旅及招待费” ，却同比激增74.3%——从2024年的2728万元飙升至4753万元 。
行业遇冷 、经营承压 ，“缩衣节食 ”本是理所当然，口子窖的这笔开支为何不减反增呢？
这并非口子窖的“办公差旅及招待费 ”首次遭遇质疑 。
两年前 ，就有投资者对该项费用增速与同期营收增速“不匹配” ，提出了疑问。
2022 年，口子窖营收51.35亿元 ，“办公差旅及招待费 ”仅988万元 。
2023 年 ，公司营收小幅增长16.1%至59.62亿元，该项费用却暴涨144%至2413万元 。
然而 ，面对投资者的问询 ，口子窖仅以“费用大幅增长属正常情况 ”简单回应。
彼时，营收尚在增长，员工规模也比2022年增加近200人 ，市场尚且能够勉强理解 。
但如今人员未扩招 ，业绩又逢大幅滑塌，“办公差旅及招待费”却逆势膨胀 ，其间反常 ，令人费解 。
口子窖让外界直呼看不懂，始于2022年。
那一年 ，它高调宣布与国际大牌咨询公司麦肯锡合作 ，并制定了未来5年要“力争徽酒头部”的目标。
此前一年，口子窖的营收首次突破50亿元 ，公司将此表述为“进入百亿规模的关键节点 ” 。
为了这些目标 ，按口子窖的说法，麦肯锡将为其提供“全方位陪伴式咨询 ” 。
这份“陪伴” ，代价不菲。
当年口子窖的咨询费就同比增长328%至1288.87万元 。此后的两年 ，2023年和2024年分别是3826.91万元 、3007.46万元 。即便是业绩大幅滑坡的2025年，口子窖咨询费用依旧达 2333万元。
短短四年时间，口子窖在咨询服务上的花费就累计超过1亿元 。
但实际“疗效 ”堪忧 。
过去四年 ，口子窖不仅拱手让出坚守多年的“徽酒老二 ”席位 ，曾经信誓旦旦的百亿营收目标，如今也愈发渺茫。
这里要说到徽酒的另外三朵“金花”：古井贡酒（000596）、迎驾贡酒（603198） 、金种子酒（600199） 。长期以来 ，徽酒的老大位置由古井贡酒占据 ，口子窖与迎驾贡酒则在老二 、老三位置，你来我往 。
早在2017年 ，口子窖的营收、净利规模均高于迎驾贡酒 ，净利规模与古井贡酒相差不到4000万元。
但从2022开始，格局彻底反转 。
对古井贡酒 ，口子窖再也难以望其项背 ，最可叹的是，它还被迎驾贡酒反超 。
最近四年 ，口子窖与迎驾贡酒的营收差距越拉越大 ，3.7亿元 、7.58亿元 、13.29亿元，2025年的差距更是扩大至20.28亿元。
行业话语权不断流失，已成口子窖无法回避的现实。
也正因为此 ，市场对口子窖没把钱用在刀刃上 ，一直颇有微词 。有人就曾直言，“口子窖真想搞营销改革 ，去抄泸州老窖、苏酒 、徽酒做得好的企业作业 ，效率难道不更高？ ”
对于口子窖现在的困顿，也有观点指出 ，核心原因在于其核心大单品卡位在100元-130元价格带 ，而安徽省内主流消费带已升级至200元-400元，这造成了口子窖“高不成低不就 ” 。
还有人认为 ，口子窖面临的是一场旧模式红利耗尽 ，叠加新消费语境脱节的“综合性危机”，亟需彻底变革。
而作为口子窖实控人之一的刘安省 ，似乎早已看清局势 。
2024年9月以来 ，他通过大宗交易减持1650万股，合计套现约5.16亿元，若算上2018-2020年的减持 ，刘安省累计套现已超10亿元 。
